南山鋁業:33.6萬噸電解鋁產能指標估價22.27億對外轉讓

【鋁道網】

在火電成本高企，以及面臨能效、減碳等壓力之下，老牌鋁企南山鋁業(SH600219，股 價3.28元，市值384億元)決定削減其電解鋁產能。

12月22日，南山鋁業公告稱，為調整、優化產業布局和資產結構，順應國家產業政策發展，擬對外轉讓33.6萬噸電解鋁產能指標。該項產能指標價值約22.27億元。

圖片來源：公告截圖

對于轉讓原因，南山鋁業提到，公司電解鋁生產所需電力主要來自于自備火力發電廠，但近年來，煤炭價格高位運行。此外，火電鋁碳排放問題顯著，不符合國家低碳發展趨勢。

23日上午，一位鋁行業人士向《每日經濟新聞》記者表示，作為能耗高的產業，南山鋁業的電解鋁面臨的控能壓力比較大，而與云南、貴州等地同行相比，南山鋁業雖有自備電廠，但火電成本顯然不劃算，從當前價格來看，甚至不如直接外采鋁錠。

當然，上述轉讓，也源于南山鋁業利潤來源的改變。南山鋁業稱，與電解鋁環節相比，公司下游鋁深加工領域具有技術壁壘高、市場競爭少、產品附加值高等特點。目前，鋁深加工業務已成為公司的主要盈利來源。

轉讓電解鋁產能指標

對鋁企來說，電解鋁產能指標的轉讓并不少見。如今，隨著產業鏈向下延伸，南山鋁業也成為其中之一。

在12月22日舉行的第十屆董事會第二十二次會議上，南山鋁業審議通過了《關于擬轉讓33.6萬噸電解鋁產能指標的議案》，并稱擬對外轉讓33.6萬噸電解鋁產能指標，是為調整、優化公司產業布局和資產結構。

這些產能指標，在南山鋁業的電解鋁產能中占有重要位置。公告顯示，截至目前，南山鋁業共擁有電解鋁產能81.6萬噸，本次擬對外轉讓33.6萬噸電解鋁產能指標并關停相關電解槽后，公司還將擁有48萬噸電解鋁產能，公司體系內的發電機組所發電力，能滿足公司電解鋁及其他生產經營對電力的需要，不再需要向山東怡力電業有限公司資產包購買電解鋁專用電力。

事實上，在用電成本上的劣勢，也是南山鋁業將上述產能指標轉出的重要原因。

2021年11月，國家發改委、工信部等印發《關于高耗能行業重點領域能效標 桿水平和基準水平的通知》，電解鋁行業鋁液交流電耗標 桿水平為1.3萬度/噸，基準水平為1.335萬度/噸。

南山鋁業在公告中稱，公司電解鋁生產所需電力主要來自于自備火力發電廠，近年來由于煤炭價格高位運行，2022年1-11月，公司平均供電成本約為0.5337元/度(不含稅)，而西南地區水電成本約為0.3元/度~0.36元/度(不含稅)，與水電富集的西南等地區以及煤炭富集地區相比，成本劣勢明顯，且在未來較長時間內都將難以改變。

對此，一位不愿具名的鋁行業人士向《每日經濟新聞》記者表示，南山鋁業雖然有自備電廠，“但Z終核算到鋁廠這邊的電價可能要在6毛錢(每度)以上，從外邊買鋁錠，可能比自己產鋁錠要合適”。

南山鋁業顯然也算過這筆賬，并提到：對于因本次轉讓電解鋁產能指標導致的電解鋁產能短缺，公司將通過委托加工或外購鋁錠的方式予以解決，鋁錠屬于大宗金屬，具有成熟、穩定的市場供應。

除了在成本上的考量，能效、減碳等壓力，也是南山鋁業轉讓電解鋁產能指標的重要原因。

據測算，行業內利用火力發電生產電解鋁，噸鋁碳排放量高達11噸~20噸，遠高于水電等清潔能源電解鋁，因此火電鋁也是國家減排的重點行業領域。

南山鋁業提到，部分海外客戶對鋁材產品的碳排放量指標要求逐步提高，以火電為主的能源結構未來可能難以滿足客戶對低碳產品的要求。本次指標轉讓后，公司可通過對外采購包括水電等低碳鋁在內的電解鋁和擴建再 生鋁的方式，有效解決碳排放總量高的問題，也能持續滿足客戶對低碳產品的需求問題。

Z終成交價或超30億元

在產能“天花板”約束下，被南山鋁業擺上貨架的電解鋁產能指標，應該不愁沒有買家。

南山鋁業已將擬轉讓的33.6萬噸電解鋁產能指標聘請第三方機構進行評估，經其評估后，該項產能指標價值約為22.27億元。

在轉讓方式上，南山鋁業本次轉讓該項產能指標采取公開的方式對外轉讓，轉讓價格將在評估價格的基礎上與交易對手方協商確定，并授權董事長全權辦理此次產能指標出讓事項涉及的合同簽署、文件辦理等相關事宜。

在前述鋁產業人士看來，結合近期行業內的轉讓來看，1噸電解鋁產能指標對應的市場價應該在1萬元左右，也就是說南山鋁業33.6萬指標的轉讓價應該在30億元以上。

當然，這個價格也源于電解鋁產能指標的搶手。據阿拉丁數據，截至2022年10月，我國電解鋁建成產能達到4432.1萬噸，已經接近4500萬噸的合規產能天花板，未來除置換外的新增產能預計十分有限。

中信證 券認為，產能增長受限的背景下，電解鋁行業供給過剩壓力顯著緩解，行業有望保持供應偏緊態勢。

月15日，工信部、發改委、生態環境部三部門印發《有色金屬行業碳達峰實施方案》，方案提出，控制化石能源消費、鼓勵消納可再 生能源，推動電解鋁行業使用自備電向網電轉化，鼓勵企業向可再 生能源富集地區轉移，逐步減少使用火電，力爭2025年、2030年電解鋁使用可再 生能源比例達到25%、30%以上。

據伍德麥肯茲數據，截至2021年，我國電解鋁使用火電比例在80%以上。

中信證 券在11月份的研報中稱，用能結構轉變過程中潛在的供給擾動(如水電供應不足導致的減產事件)以及綜合用電成本上升將對電解鋁價格形成有效支撐。

不過，南山鋁業則提到：在生產成本方面，長期來看，受國際國內“能源危機”的影響，預計煤炭價格仍將處于相對高位運行態勢，火電鋁的生產成本預計將長期高于水電鋁；同時隨著水電鋁在國內電解鋁中的占比提升，鋁錠市場價格中樞有望繼續下移。

在前述鋁行業人士看來，短期內鋁價將在1.8萬~1.9萬/噸的區間震蕩，鋁價重回2萬元區間在短期內基本上不可能。

在此背景下，南山鋁業認為，擬轉讓33.6萬噸電解鋁產能指標不會對公司正常生產經營產生重大不利影響，也不會導致公司下游鋁深加工生產成本出現大幅增加，資產的處置有利于公司優化產業布局和資產結構。

值得注意的是，作為一家全產業鏈的鋁深加工企業，南山鋁業提到，與電解鋁環節相比，公司下游鋁深加工領域具有技術壁壘高、市場競爭少、產品附加值高等特點，目前鋁深加工業務已成為公司的主要盈利來源。本次轉讓電解鋁產能后，公司將進一步將資源投放在下游鋁深加工領域。